文 | 山上，作家 | 何简银河电子官网，剪辑 | 张文
特斯拉最新发布的季度功绩没稀零外地延续了营收净利双重下滑的放缓趋势，这让这家公司比往常十年来的任何工夫都更接近 2012 年的低谷。更遑论马斯克在财报电话会上的直白表态，他称特斯拉仍将阅历几个劳苦的季度。"特斯拉目下正处在转型期。"马斯克说。
简直莫得一个数字是乐不雅的。当季营收 225 亿好意思元，同比下落 12%，为十年来最大单季跌幅。净利润 11.7 亿好意思元，同比跌去 16%。委派量合股两个季度下落至 38.4 万辆，同比大减 13%。商业利润率跌至 4.1%。摆脱现款流简直蓦地，仅剩 1.46 亿好意思元。
财报电话会上，马斯克试图将市集的在意力从下滑的功绩转动到他所刻画的特斯拉东谈主工智能的光明异日上。他展望特斯拉的 Robotaxi 职业将在年底粉饰到好意思国一半东谈主口，东谈主形机器东谈主 Opitmus 筹画年底试产，来岁实现限制化量产。
"特斯拉将成为寰宇上最有价值的公司。"马斯克说，他确信只须特斯拉 Robotaxi 一朝限制化落地，特斯拉的财务气象将显赫改善。"到来岁年底，通过 Robotaxi 实现限制化的自动驾驶将成为特斯拉的主要增长能源。"
但在实现这些宏伟目的眼前，马斯克当今仍靠近繁密辣手的推行问题。仍是跳票屡次的低价版 Model Y 要在年底实现量产委派，FSD 在全球各地的监管问题尚未处置，Cybertruck 产能仍在爬坡，一季度因质料弱势仍是屡次调回。
策略环境对于特斯拉也不再友好。特朗普政府对电动汽车策略的转向以及加征关税等纪律，仍是径直影响到特斯拉的财务进展。
特斯拉股价盘后一度跌去超 5%，年内已累计跌去约 18%，同时好意思国科技大公司们大多受益于 AI 鼓动实现股价攀升。分析师们精深合计，在低价新车型和 Robotaxi 业务铺开之前，特斯拉仍将承受增长放缓压力。
7 月 24 日好意思股开盘，特斯拉股价跳水超 9%。
十年来最差功绩
创始性地翻开电动汽车市集的大门之后，特斯拉仍是保管了十多年的功绩和销量传说。
十年前，特斯拉一年营收不外 40 亿好意思元，全年委派量唯独 5 万辆。旧年特斯拉营收已接近千亿好意思元，全年委派量近 180 万辆。Model Y 合股两年景为全球销量最高的汽车，特斯拉累计分娩了超 800 万台电动汽车，为全球车企之最。
但进入 2025 年，这些向好的势头就不再延续。淌若说旧年全年销量同比下落约 3% 仅仅苗头，本年则进入了全面溃堤阶段。销量已合股两个季度同比下落超 13%，在特斯拉历史上尚属初度。从上季度驱动，特斯拉就不再给出下季度的销量相通。营收和利润则不绝低于市集预期，双双创下两位数同比跌幅。
好在特斯拉汽车业务的毛利率仍略好于市集分析师此前悲不雅展望，剔除碳信用后仍保握在约 15% 足下，一定进程上对消了销量下滑和降价带来的压力。特斯拉于本年头推出了焕新版 Model Y，一季度受产线切换影响汽车毛利率欠安。
但对于一款仍是委派 5 年之久的车型进行小修小补，很难说能够在当下换代常常的电动汽车市集获利些许爱好。尤其洽商到上半年马斯克过度参与政事、接连发表争议性言论，导致外洋消费者集体抑止特斯拉。
特斯拉焕新版 Model Y
中国市集仍是有越来越多车企对准 Model Y 出击，推出更实惠且更适合国内需求的纯电 SUV。上半年，Model Y 国内销量同比下落了 17.48%。北好意思市集相同如斯，特斯拉在最谬误的加州市集注册量仍是合股 7 季度下滑，二季度跌去 21.1%。欧洲市集也扼制乐不雅，欧洲汽车制造商协会（ACEA）称特斯拉上半年欧洲销量同比跌去了 33%。
特斯拉将销量增长寄但愿于下半年推出的低价版 Model Y。公司汽车工程副总裁拉斯 · 莫拉维（Lars Moravy）称该车型已在 6 月试产，将在四季度推出。这款车型最早在 2020 年就已对外泄漏，马斯克那时容或三年内推出，但于今仍未委派。拉斯 · 莫拉维称，低价车型的产能爬坡仍需要一段时候，本年将不绝依赖现存车型销售。特斯拉还筹画下半年在中国推出加长版 Model Y L。
惟一的亮点是特斯拉的储能业务。当季特斯拉储能家具委派达到 9.6Gwh，创下公司单季历史最高记录，实现合股 12 季度同比增长。该部收入当季为 27.89 亿好意思元，同比下落 7%，环比微增 2.2%。但毛利进展甚佳，当季毛利润达到 8.46 亿好意思元，刷新历史新高。
上海超等工场的 Megapack 电板储能系统也已厚爱投产供货，预备年产量 1 万台，储能限制近 40 Gwh。特斯拉管制层展望下半年储能业务收入将不绝增长。
特斯拉预备的生态体系
此外，特斯拉来自于职业过甚他收入同比增长 17% 至 30.5 亿好意思元，毛利环比增长了 64%。特斯拉称增长源自充电职业收入，当季特斯拉新增了 2900 个超等充电站，集聚限制同比增多 18%。
不错说，除了卖车不能，特斯拉本季度在其他板块的进展都可圈可点。马斯克在财报电话会上说，大量东谈主并莫得分解到电板将成为一个宏大的市集。他的原话是电板是" a really big dea "。
异日几个季度仍然是劳苦的
销量下滑仅仅特斯拉靠近的推行贫窭之一。特朗普上台后，好意思国政府对电动车的策略态度发生逆转，此前故意于特斯拉的划定与税收优惠接踵取消，驱动侵蚀公司的盈利基础。
恒久以来，出售碳积分是特斯拉最蹙迫的利润起头之一。2024 年，特斯拉通过向其他车企出售碳积分得到了约 28 亿好意思元的收入，这部分收入简直莫得资本，基本等同于纯利润，占到特斯拉旧年净利润的四成。
但由于特斯拉减轻碳排放处罚之后，传统车企已无需再高价购买积分以回避罚金，二季度特斯拉的碳积分收入同比骤降 51%，仅有 4.39 亿好意思元。
特斯拉 CFO 瓦伊巴夫・塔妮雅 （Vaibhav Taneja）在财报电话会上承认，"咱们不会依赖出售积分运营，但这一收入暴减无疑负担了利润。"分析师们展望，在监管环境握续宽松的配景下，这部分收入可能在异日两年内归零。
迫使马斯克与特朗普交恶的"大而好意思"法案（Big Beautiful Bill）已在 7 月 4 日厚爱签署见效。法案削减了大部分电动汽车补贴，最高可达 7500 好意思元 / 辆的电动汽车税收抵免优惠将于 9 月 30 日断绝。这意味着好意思国消费者的购车费本将赫然高潮，市集精深展望，好意思国电动车销量将不才半年靠近下滑压力。
马斯克屡次公开抒发对"大而好意思"法案的起火，称该法案将"摧残数百万个责任岗亭"。他在 X 平台上的措辞更为浓烈，称其为" pork-filled "以及" disgusting abomination "（充满政事分赃条件、令东谈主作呕的可憎之物）。
公司 CFO 瓦伊巴夫・塔妮雅以致一度在财报电话会上充任起了销售，号召消费者们尽快下单，"淌若你当今念念买车，请尽早下单，因为咱们可能无法保证 8 月之后的订单按时委派。"
关税问题也严重困扰着特斯拉的分娩。特朗普政府 3 月份晓谕对入口汽车及零部件加征的 25% 融合关税，天然特斯拉在好意思销售车辆大部分是原土分娩，但仍依赖中国供应链的支握。
特斯拉官方莫得公布过具体比例，误点访谈称特斯拉北好意思 50% 的零部件由中国公司提供，20% 由中国径直出口至北好意思，30% 大部分由中国供应商在墨西哥的工场提供。
CFO 瓦伊巴夫・塔妮雅在财报电话会上称，当季关税资本环比增多了约 3 亿好意思元，其中约三分之二将径直影响汽车业务，其余影响能源业务。他展望异日几个季度关税资本还会进一步增多。
为了顽抗关税影响，特斯拉加快原土化电板分娩，将部分谬误材料分娩迁回好意思国。6 月底，公司晓谕位于内华达州的首家北好意思磷酸铁锂电板（LFP）工场行将完工，展望本年晚些时候驱动分娩首批用于储能家具的磷酸铁锂电板。特斯拉还筹画在来岁开工开拓位于休斯顿的第三座储能超等工场。
"咱们可能会阅历几个劳苦的季度。"马斯克在财报电话会上讨教分析师"大而好意思"法案影响时说。"在好意思国市集，确乎好多往常的激发纪律都在取消。"但他合计，跟着特斯拉来岁下半年实现限制化 Robotaxi，特斯拉的财务气象一定会迎来好转。
We make robots
即便财经媒体们在报谈中不遗余力地强调特斯拉现时边临的挑战，但至少在财报电话会上，你看不到马斯克任何悲不雅的表态。
"咱们渡过了一个慷慨东谈主心的二季度。"电话会一开场，马斯克用他一贯略带口吃却乐不雅的语调荧惑投资者。他就地列举了多项进展：特斯拉的 Robotaxi 已在奥斯汀厚爱干与运营，Optimus 东谈主形机器东谈主筹画年底进入试产，他还称特斯拉是推行寰宇东谈主工智能（real-world AI）范围作念得最佳的公司。
本年 6 月，特斯拉厚爱在奥斯汀启动 Robotaxi 职业，车队沿途由现存的 Model Y 构成，硬件未作念改装，皆备依赖量产车辆的设立。Waymo 也在奥斯汀运营，二者正处在浓烈交锋之中。几天前，特斯拉将奥斯汀的运营范围扩展至 42 泛泛英里，超过 Waymo，后者就地将运营区域扩大到 90 泛泛英里。
特斯拉在奥斯汀扩大后的运营面积，马斯克称这个图案是一个茄子
马斯克在电话会上不忘揶揄 Google 旗下的 Waymo 车队，称其车辆外部布满各样传感器：" Google 不是很擅长东谈主工智能吗？但他们并不擅长推行寰宇的东谈主工智能。"他说，特斯拉要比 Google 好得多。Google 与特斯拉同时发布了二季度财报，营收利润均超市集预期，营收同比增长 14%，净利润同比增长 19%。
马斯克示意，异日几周特斯拉的 Robotaxi 职业区域将不绝大幅扩展，"远远跳动咱们的竞争敌手"。他补充谈，公司正在苦求湾区、内华达州、亚利桑那州及佛罗里达州的运营许可，"到本年底，咱们将粉饰好意思国一半东谈主口，职业区域和车辆数目都将呈指数级增长。"
在他看来，跟着 Robotaxi 进一步膨大，每辆车每天积存的行驶数据量将是普通车辆的十倍，这些数据或将反哺 FSD 的闇练，匡助现存车型握续普及自动驾驶性能，并带动销量增长。不久前，特斯拉在奥斯汀将一台 Model Y 通过自动驾驶委派到用户手中，并专门为此拍摄了一段宣传视频。
Optimus 的进展也让马斯克感到振作，" Optimus 将成为有史以来最伟大的家具。"他在财报电话会上重申了将在 5 年内实现 Optimus 年量产 100 万台的目的。但在接纳分析师发问时，他无法给出异日两年内的分娩预备，他称，由于分娩进程中的不笃定性，他很难给出具体的产能爬坡 S 弧线。"寰球淌若让我预测异日 5 年的情况我很有信心，但一两年后情况，我无法给出谜底。"
洽商到马斯克往常屡次未能完毕量产容或，市集对特斯拉能含糊期实现 Robotaxi 的限制化落地以及 Optimus 的量产目的依旧保握严慎。粗略是分解到我方的"前科"，马斯克在电话会上补充谈，天然特斯拉的筹画巧合总能按时完成，"但咱们最终总会实现容或。"
这些对于异日的设念念，仍然复古着特斯拉远超传统车企的估值。即便股价本年握续走低，其市盈率依然高达 160 倍，而传统汽车制造商平庸唯独 10 至 20 倍，纯电动车销量已超过特斯拉的比亚迪也仅为 23.23 倍。
马斯克一再强调，特斯拉不是一家汽车制造公司，而是一家东谈主工智能公司。在他看来，无论是汽车照旧 Optimus，特斯拉制造的都是机器东谈主，只不外汽车是带着轮子的机器东谈主。中国的新能源车企在销量达到一定例模后，也驱动师法特斯拉强调 AI 属性，如理念念汽车和小鹏汽车，但仍未建立起特斯拉那样的市集确认。
"异日几年，特斯拉将委果从‘前自动驾驶时间’过渡到‘后自动驾驶时间’。"马斯克在电话会上不绝描画蓝图。天然他承认"进程中可能会阅历一些阵痛"，但重申一朝特斯拉实现这些目的，公司将成为全球市值最高的企业——这话他也近似过好屡次了。
粗略是为了强化外界对特斯拉"东谈主工智能公司"定位真是认，他们最近在好意思国开设了一家主题餐厅。除了颇具科幻感的装修和多达 80 个 V4 超等充电桩外，店内还部署了几台 Optimus 机器东谈主，担任职业员为宾客寄递爆米花。
" We ’ re Tesla银河电子官网, We make robots. They come in many shapes and forms. "特斯拉在 X 平台上写谈。
